Иностранные инвестиции в российскую экономику: структура, динамика и риски

Наиболее устойчивый интерес к вложениям в активы российских компаний демонстрируют государства Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и СНГ. Иностранные инвестиции продолжают поступать, несмотря на ограничения, поскольку компании из дружественных стран сохраняют интерес к сырьевому, логистическому и агропромышленному секторам.

В первую очередь речь идёт о прямых вложениях. Прямых иностранных инвестиций становится меньше в абсолютных цифрах, но структура смещается в сторону производственных площадок, логистики, фармацевтики и добычи. Эти иностранные инвестиции чаще оформляются через совместные предприятия, где доля иностранного капитала превышает 10%.

По данным Банка России, в 2023 году общий объём иностранных инвестиций в экономику сократился почти на 21%. Но падение носило в первую очередь технический характер. Речь шла о выводе капитала через транснациональные структуры и о переоценке валютных активов на фоне колебаний курса.

Российскую промышленность в первую очередь интересуют инвесторы, готовые вкладывать в модернизацию производственных мощностей и расширение экспортного потенциала. В этой связи особое внимание уделяется прямых инвестиций, обеспечивающих локализацию производств и трансфер технологий. Портфельные формы отходят на второй план.

Закон 160-ФЗ регулирует ключевые принципы работы иностранных инвесторов в РФ. Речь идёт об объектах, подлежащих предварительному согласованию, а также об ограничениях в сфере оборонной промышленности и стратегических предприятиях. Инвесторам из недружественных юрисдикций требуется пройти дополнительную проверку и подтвердить иностранное происхождение капитала.

Инфраструктурные проекты в Российской Федерации всё чаще финансируются с участием суверенных фондов из Азии. В первую очередь это касается транспортных хабов, портов, логистических цепочек. Так, в 2022 году один из китайских фондов инвестировал более 40 млрд рублей в развитие складского кластера в Хабаровском крае.

Иностранных инвестиций в российский рынок ценных бумаг практически не осталось. Центробанк приостановил доступ нерезидентов к торгам, что фактически заморозило портфельные инвестиции. Иностранные инвестиции в российскую экономику теперь носят преимущественно прямой характер, а сама структура капитала изменилась в пользу национальных фондов и частных инвесторов из дружественных юрисдикций.

Наиболее активно иностранные участники заходят в агросектор, добывающую промышленность, металлургию, логистику. Здесь сохраняется высокая маржинальность и относительно низкий регуляторный барьер. При этом риски по-прежнему значительны: в первую очередь это репатриация прибыли, ограничения на движение валюты и санкционные барьеры.

Инвестиционный климат оценивается как умеренно стабильный. По данным за первую половину 2023 года, общий приток иностранных средств в проекты на территории Российской Федерации составил около $6,8 млрд. Основные направления — сельское хозяйство, транспортная логистика, строительство перерабатывающих предприятий.

Если анализировать структуру капитала, то прямых инвестиций в основной капитал приходится более 72% от общего потока. Это говорит о том, что инвестиций в спекулятивные инструменты практически не осуществляется. Инвесторы делают ставку на физические активы с долгосрочной отдачей.

Особое внимание уделяется инвестиций в проекты с возможностью долгосрочного участия в управлении. Это позволяет иностранным инвесторам контролировать реализацию бизнес-моделей, минимизировать операционные риски и защищать капитал от неблагоприятной внешней конъюнктуры.

Существенное значение имеет страна происхождения капитала. Иностранные инвестиции в экономику России сегодня преимущественно поступают из Китая, Турции, Индии и ОАЭ. Именно эти страны демонстрируют рост товарооборота, а также заинтересованность в локализации производств на территории Российской Федерации.

При этом крупные инвесторы используют различные формы входа на рынок. На практике это может быть создание дочерней структуры, совместное предприятие или приобретение действующих активов. Иностранное участие регулируется, в том числе, через антимонопольное законодательство и нормативы валютного контроля.

Долгосрочные иностранные вложения чаще всего направлены в капиталоёмкие отрасли. К примеру, строительство нефтехимических комплексов, терминалов перевалки, тепличных кластеров. В каждом случае анализируется не только срок окупаемости, но и влияние на региональную занятость и налоговые поступления.

В условиях геополитической нестабильности иностранное участие сохраняется в тех секторах, где критична технологическая независимость или высокая рентабельность. Эти направления находятся под особым контролем. В частности, иностранным инвесторам ограничен доступ к стратегическим активам — авиастроение, телеком, оборонный сектор.

Одним из стимулов для развития сотрудничества стали меры поддержки, введённые на региональном уровне. В нескольких субъектах РФ действуют налоговые льготы, субсидирование процентных ставок, а также преференции в виде ускоренной регистрации бизнеса. Это позволяет активизировать иностранные инвестиции в локальные проекты.

Тем не менее, по данным Минэкономразвития, в 2023 году отток капитала по линии иностранных инвесторов составил 3,5 млрд долларов. Основной объём вывели транснациональные корпорации, прекратившие деятельность в России. Их доля замещается новыми игроками из стран, не поддержавших санкции против РФ.

В результате общий объём иностранных инвестиций в российскую экономику сохраняется на уровне около 9,3–10 млрд долларов в год. Из них более половины — это прямые долгосрочные вложения в физические активы. Остальная часть — долговые обязательства, форвардные контракты, паи и иные формы инвестирования.

Таким образом, структура иностранных инвестиций в российскую экономику изменилась, но сам рынок остаётся открытым. Развитие отношений с азиатскими странами и Ближним Востоком компенсирует падение интереса со стороны традиционных западных партнёров.