Источники формирования инвестиций: внутренние и внешние источники финансирования

В любой экономике основные источники формирования инвестиций определяют устойчивость инвестиционного процесса и степень зависимости от внешней среды. При этом источники инвестиций делятся на две группы — внутренние источники и внешние источники, каждая из которых имеет свои особенности.

К внутренним источникам относят средства, аккумулируемые внутри компании, сектора или страны. В первую очередь это собственные средства, нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления. В 2023 году доля внутренних инвестиционных источников в структуре капитальных вложений в России превысила 62%.

Формально к внутренним относят также средства, полученные от продажи активов или выпуска ценных бумаг, если их эмиссия проводится внутри национальной юрисдикции. В таких случаях активы перетекают в основной капитал, не увеличивая долговую нагрузку.

Особое место занимают источники финансирования инвестиций в рамках бюджетных программ. Государственного бюджета может стать как внешним источником для бизнеса, так и внутренним для госкомпаний. Например, Фонд национального благосостояния в 2024 году направил 238 млрд рублей на инвестиции в инфраструктуру.

Ключевые источники инвестиций в частном секторе — собственные средства предприятий. Это могут быть как остатки на счёте, так и ранее заработанная прибыль. По данным Росстата, в первом квартале 2024 года доля этих источников составила 48,2% от всех вложений в основной капитал.

Отдельный блок — привлеченные средства. Это могут быть банковские кредиты, выпуск облигаций, вложения частных лиц. Такие источники инвестиций позволяют быстро масштабировать проект, но повышают риски. Например, в 2023 году доля привлеченных финансовых средств в строительстве достигала 36% от объёма финансирования.

В числе внешних источников — иностранные инвесторы, международные финансовые организации, а также выпуск ценных бумаг за рубежом. Инвестиции через IPO, кредиты от экспортно-кредитных агентств и прямые вложения — все эти внешние источники требуют учёта валютных и правовых рисков.

Необходимо учитывать, что источники формирования инвестиций могут комбинироваться. Например, строительство завода может частично финансироваться из собственных средств, частично — из заемных источников, включая бюджетные кредиты. В этом случае говорят о смешанном финансировании.

Согласно отчётам Минэкономразвития, в структуре источников финансирования инвестиций в промышленности наблюдается рост доли средств, полученных от материнских компаний. Такие вложения формально считаются внутренними, хотя поступают через цепочку юридических лиц.

Если рассматривать основные источники инвестиций в малом бизнесе, то здесь превалируют денежные средства владельцев, вклады учредителей и кредиты. Только 12% субъектов МСП в 2023 году пользовались внешним фондированием. Остальные — финансировали развитие за счёт прибыли.

Нередко внешние источники инвестиций сопряжены с контролем со стороны регуляторов. Например, прямые иностранные инвестиции подлежат обязательной регистрации. Кроме того, они могут ограничиваться по секторам — особенно в стратегически значимых отраслях. Это необходимо учитывать при составлении инвестиционного плана.

К внутренним источникам финансирования относят также выпуск ценных бумаг внутри страны. Это может быть эмиссия облигаций, акций или иных инструментов. Если средства привлекаются от российских инвесторов, включая физлиц, они квалифицируются как внутренние, несмотря на формальную форму заимствования.

Часто в финансовой отчётности внутренние источники инвестиций не выделяются отдельно, а входят в строку «собственные средства». Тем не менее, для целей планирования их анализ важен: позволяет определить долю реинвестируемой прибыли и степень зависимости от внешнего капитала.

Отдельной категорией являются бюджетные источники. Они включают как прямые трансферты из федерального или регионального бюджета, так и льготные бюджетные кредиты. В 2023 году более 19% всех вложений в инфраструктуру были обеспечены именно таким способом финансирования.

В ряде случаев основным источником становится заемный капитал. Компании выпускают облигации, берут кредиты или используют лизинг как способ привлечения ресурсов. Особенно часто этот механизм применяется в транспортной и обрабатывающей промышленности, где доля привлечённых источников превышает 60%.

Важно отметить, что внутренние и внешние источники инвестиций могут выступать в комбинации. Например, проект финансируется через российский банк (внутренний), но с обеспечением со стороны международной корпорации (внешний). Такая схема требует правовой проработки, но позволяет оптимизировать стоимость капитала.

Крупные холдинги часто применяют смешанные схемы, включая выпуск облигаций, субсидии, бюджетное участие, кредиты и собственные ресурсы. Подобные источники формирования инвестиций позволяют минимизировать риски, перераспределить издержки и снизить налоговую нагрузку.

В аграрном секторе наблюдается иной баланс. Здесь преобладают собственные источники, государственные субсидии и частично — лизинговые схемы. Доля внешних источников инвестиций в АПК не превышает 18%, что делает отрасль зависимой от госпрограмм и внутренних ресурсов.

Для малого бизнеса характерны внутренние источники финансирования инвестиций в виде накоплений, вкладов учредителей, дохода от операционной деятельности. Банковское кредитование доступно ограниченному числу субъектов — из-за отсутствия залога и высоких ставок.

В международной практике применяются разные подходы к классификации. Например, МВФ делит источники инвестиций на прямые, портфельные, прочие и производные. В России основное деление — на внутренние и внешние источники финансирования, в зависимости от юрисдикции и направления движения капитала.

Некоторые источники финансирования инвестиций применимы только в рамках специальных режимов. Так, при реализации концессионных соглашений используются отдельные каналы — включая гарантии со стороны государства, целевые субсидии и инфраструктурные облигации. Это позволяет запускать капиталоёмкие проекты, включая мосты, магистрали и ТЭС.

В энергетике традиционно преобладают привлечённые источники инвестиций. Крупнейшие электросетевые компании, например, формируют до 70% своих капвложений за счёт кредитных линий и размещения облигаций. В 2022 году объем выпуска корпоративных облигаций в ТЭК превысил 2,1 трлн рублей.

Для IT и стартапов типичны внешние источники в виде венчурного и ангельского финансирования. Эти инвестиции поступают от фондов, бизнес-инкубаторов, частных лиц. Структура вложений отличается высоким риском, но и потенциальной доходностью.

Иногда основным источником инвестиций становится факторинг. Хотя этот инструмент чаще используется для покрытия кассовых разрывов, он позволяет высвободить оборотные средства и направить их в развитие. Особенно это актуально для компаний с длинным циклом реализации продукции.

Особое внимание уделяется бюджетным источникам при реализации нацпроектов. Так, в рамках «Безопасных и качественных дорог» в 2023 году выделено более 800 млрд рублей. Эти средства направлены в субъекты через субсидии, бюджетные трансферты и софинансирование.

Согласно данным Росстата, в 2022 году структура инвестиций в основной капитал выглядела следующим образом: 52,3% — собственные средства, 25,1% — бюджетные источники, 17,6% — кредиты и займы, прочие — менее 5%. Эти показатели отражают тенденцию к снижению доли привлечённых источников и усилению роли внутренних.

Грамотный анализ структуры источников инвестиций необходим при оценке устойчивости проекта. Чем выше доля внутреннего финансирования — тем выше автономность компании. С другой стороны, наличие внешнего капитала позволяет ускорить реализацию, но требует учета долговой нагрузки и валютных рисков.